乐居财经讯 李礼 4月1日，华创证券发布万科 A（000002）管理层增持点评。

事件：

2020 年 3 月 31 日，代表万科事业合伙人的深圳盈安财务顾问企业（有限合伙）（以下简称“盈安合伙”）告知公司，盈安合伙于 2020 年 3 月 31 日通过深圳所系统购入公司 A 股股票 65,000,026 股，占本公司总股本的 0.58%，本次购买股票的价格为 25 元/股，共使用约 16.25 亿元。

点评：

盈安合伙 5 年以来首次增持，本次增持 0.58%，累计持股 4.97%

2014 年公司股价持续低迷，公司回应要求，“经济利润奖”奖励对象自愿将当时“集体奖金”账户的资金作为劣后级资金，通过国信金鹏分级 1 号和 2 号资产管理计划（以下简称“金鹏计划”）购买万科 A 股股份。2014 年 5月 28 日至 2015 年 1 月 28 日，金鹏计划累计购买 4.96 亿股万科 A 股股票，占公司目前总股本的 4.39%。2020 年 3 月 31 日，盈安合伙 5 年来首次增持万科股票，通过大宗交易购入 6,500 万股，占比 0.58%；购入价 25 元/股，合计使用 16.25 亿元。因此，目前盈安合伙合计持股公司比例为 4.97%。本次增持代表管理层对公司价值的认可和与其利益的绑定，利于公司业绩稳定释放。

1-2 月累计销售 829 亿元、同比-10%，预计全年销售平稳略增

1-2 月公司签约金额 829.4 亿元，同比下降 9.9%；累计实现签约面积 506.7 万平方米，同比下降 10.2%；累计销售均价 16,369 元/平方米，同比增长 0.3%。我们认为，近期受到新冠肺炎疫情的持续扩散影响，一季度房地产市场成交压力或将延续；但购房需求只是延后、并非消失，同时一季度占比较小，预计总体销售负面影响可控。此外，在一二线市场销售平稳、宝万股权之争已落幕、管理层 5 年来首次增持的背景下，预计公司 2020 年的销售或将平稳略增。1-2月，公司共新增规划面积 105.2 万平方米，同比下降 79.2%；对应总地价 64.1亿元，同比下降 76.4%；拿地面积占比销售面积为 20.8%；拿地均价占比当年销售均价 37.2%；由于疫情影响公司拿地仍较谨慎。

投资建议：万科事业合伙人 5 年来首次增持，维持“强推”评级

万科作为行业三十载领跑者，在提前倡导高周转、探索住宅化、专注中小户型精装修产品、深化小股操盘模式以及创新业务发展等方面都是当之无愧的先行者，其成果也已体现在公司过去销售和业绩的持续稳定增长中，也体现在行业领先的稳健经营和中，同时公司在物业等细分领域也已领跑行业，未来业绩和估值的贡献值得期待。我们维持 2020-22 年每股收益预测为3.94、4.54、5.24 元，现价对应 2020 年 PE 仅 6.5 倍；我们维持目标价 45 元，维持“强推”评级。

风险提示：新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧