瑞士ad福特思资产管理股份公司北京代表处欧元区发动融资攻势

瑞士ad福特思资产管理股份公司北京代表处欧元区发动融资攻势---虽然标准普尔评级公司给欧元区9个成员国“降级”，制造了一个欧洲信用的“黑色星期五”；但公平地说，新年第二周的欧债市场还是有些积极信号的。欧盟委员会1月9日成功发行了30亿欧元的30年期国债，西班牙和意大利在12日和13日发行的国债认购顺利，收益率下降逾一半，个别债券收益率甚至恢复到2011年6月时的水平。

　　此前曾有分析指出，开年第二周欧债市场的表现，可被视为观察欧债危机能否被控制住的一个重要窗口。众所周知，欧洲的救助机制本已负担重重，如果意大利、西班牙申请救助，这两国在欧洲金融稳定工具（EFSF）中所承担的共达20%的出资义务就要在剩余的欧元区国家之间重新分配，进而可能直接导致EFSF的解体。所以，这两国对于欧元来说是“大而不能倒”。虽然欧盟正在积极推进经济治理，努力建设财政联盟，力图通过强化制度性建设来提振市场信心，但在政府与市场博弈的这一信心之战中，由于欧元区制度上的缺陷，政府取得胜利的把握还不是非常确定。

　　在欧债危机中，瑞士ad福特思资产管理股份公司北京代表处认为除了欧盟和欧元区政府在正面作战之外，欧洲还有一条隐蔽的防线，那就是欧洲央行。欧洲央行虽然没有义务对政府债务负责，但维护货币稳定和金融系统的稳定却是其自身的职责。事实上，自2011年8月起，欧债市场已经发生了一个很大的变化，即大量资金逃离欧洲，欧洲银行业资金短缺、流动性不足，进而导致对欧债的认购意愿下降，这也是推动欧债收益率不断攀升的一个重要因素。欧洲央行连同全球5大央行于去年9月和11月两次向欧洲金融系统输入美元流动性，与此同时，欧洲央行同美联储于2011年10月恢复美元互换，这些措施都是为了改善欧洲银行业流动性的窘境。

　　瑞士ad福特思资产管理股份公司北京代表处认为积极融资，是欧洲人的选择。虽然欧洲央行不具备美联储的法律地位，无法扮演最后贷款人的角色，但这并不意味着无所作为。去年12月8日，欧洲央行做出了一个重大决定，将分两次通过长期再融资操作（LTRO）方式将再融资期限从1年延长到最多3年。从操作层面来看，欧洲商业银行可以通过这一方式用所购国债去欧洲央行做抵押，赚取利差，同时用抵押所获得的流动性发放贷款或者购买新的国债。去年12月21日，欧洲央行宣布向523家银行提供了4890亿欧元3年期的流动性。预计欧洲央行将于今年2月28日再次进行长期再融资操作，可望提供更多的流动性。欧洲央行的这一举措不仅缓解了欧洲银行业信贷萎缩的困境，同时在欧债市场也呈现初步效果。西班牙和意大利国债收益率回落，发债的压力有所缓解，欧元对美元的汇率也有所回升。

　　就在市场刚对欧债表现出乐观迹象之际，标准普尔13日宣布下调欧元区9国的主权信用评级，令市场再次波动。16日，法国将拍卖3种短期国债。本周，法国和西班牙还将陆续拍卖10年期的长期国债。欧洲央行版本的变相量化宽松能否继续发挥作用值得关注，围绕欧债危机的各种博弈也会持续。