高通胀引发准备金率上调 对股市影响势微

  三月份中国的cpi统计结果为上涨5.4%，毫无悬念的创下了32个月来的新高。通胀保持着强势的劲头，一系列的数据表现丝毫不支持终结紧缩货币政策。华讯财经认为，中国的cpi预计还将冲新高，至年中见顶。未来两三个月，央行会继续收紧银根。
  17日，中国人民银行年内第四次宣布上调准备金率，上调幅度为0.5个百分点，但上调幅度仍不能对冲4月份的上涨预期。至此，大型金融机构的存款准备金率已经达到20.50%，中小金融机构的存准率达到17.00%。
  按照宏观经济调控目标，2011年全年国内CPI涨幅不能超过4%，但2011年前三个月的表现很不如人意，1月份和2月份统计数据相同，为4.9%，华讯财经分析师预计4月份cpi涨幅可能小幅回落，但仍要在5.1%以上，本年度第一季度的cpi破五已经很明显。由此华讯财经分析师认为，在未来的3个季度，紧缩政策必然力度空前之大。且一季度GDP增长9.7%，创了新低。华讯财经分析师认为未来GDP增长还会持续下降，这就是滞，而CPI增长又是涨，与其说是通胀，不如说是滞涨问题。
  由于存在流动性充裕、食品价格上涨、劳动力成本提升以及输入型通胀等因素影响，未来通胀压力较大。据华讯财经测算，今次存准率上调0.5个百分点后，可一次性冻结银行资金3600多亿元。人民币加速升值，境外热钱涌入压力增大，外汇占款居高不下，央行唯有不断上调准备金率对冲被动的货币投放。作为最直接的回收流动性的工具，上调准备金率或许仍将被使用。央行行长周小川暗示存款准备金率上调没有上限，但综合产业基本面，华讯财经分析师并不赞同准备金率仍有多次上调空间的说法。
  4月份又一轮央票和正回购的到期高峰来临，华讯财经早间评论认为，为对冲短期流动性集中释放对货币市场的冲击，公开市场操作和存款准备金率上调很可能会被同时使用。同时外汇占款继续上升，也是流动性冲击的焦点。由外汇占款造成的基础货币增加，其数额巨大，很少受控于货币政策影响。
  上调存准率对股市会有一些影响，特别是银行股，因为会冻结3600亿左右的资金，对银行的业务有一定的影响。华讯财经认为，现在银行股现在基本面比较好，赢利增长迅速，特别息差之外的收入增长很快，可以很大程度上缓解带来的负面影响。近期银行板块已经有了一定的上涨，但整体估值依然在历史底部区域，仍然有估值优势。一季度银行业绩良好，放贷规模仍然较大，但是市场日成交难以放大是制约行情的因素。华讯财经分析师提醒大家，近期银行板块的主力资金有缩量的迹象，因此短期需要警惕银行板块的回调风险。
  华讯财经分析师表示，此间不排除加息可能，第二季度加息的概率较大，保守估计全年加息也会达到2次，而且加息也会加码。存准金率收缩流动性的累积效应会慢慢体现，对市场的影响偏负面，会对市场造成短期冲击，增加了上攻的难度，不过如今的市场偏强，能够抵御住这一段冲击。目前主板股票收益好于中小板、创业板,周期性低估值的大盘蓝筹股具有投资价值，看好金融板块,包括银行、券商、保险，同时建议关注化工股、钢铁股、煤炭股。